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账面净资产仍有180亿 钾肥巨头*ST盐湖为何破产重整?

发布时间:2019-11-06  来源:互联网    编辑:匿名  

总资产超过700亿元,净资产仍为180亿元,仍处于资不抵债状态。然而,钾肥巨头st盐湖(000792.sz)已经破产并进行重组。

9月30日,国庆节前一天,*圣盐湖城宣布法院正式接受债权人对公司重组的申请。然而,重组申请人对公司的债务只有400多万元。截至2019年6月底,*st salt lake的账面上仍有超过13亿元现金,并未资不抵债,但该公司渴望破产和重组。为什么?

公开数据显示,从2017年到2019年上半年,*st盐湖的累计损失超过80亿元,预计损失将持续到2019年全年。如果连续三年亏损,它将面临暂停上市的风险。唯一的问题是,当公司的资产仍然远远超过负债时,为什么公司急于破产和重组。

账面上仍有巨额资产。

*st盐湖于9月30日宣布收到青海西宁市中级人民法院的裁决,接受格尔木泰山实业有限公司(以下简称“泰山实业”)的重组申请,任命*st盐湖清算组为盐湖股份经理。至此,公司的破产重组正式开始。

作为中国钾肥储量和产量最大的公司,st盐湖一直被誉为“钾肥之王”。2018年和2019年上半年,公司实现营业收入分别为178.9亿元和99.3亿元,同比增长率仍达到52.91%和26.72%。

然而,仅仅是几百万美元的债务绊倒了这个怪物。此前,8月15日,台山实业以无力偿还到期债务、明显缺乏偿付能力为由,向法院申请对*st盐湖股份进行破产重组。截至7月9日,公司仅欠泰山实业劳务439万元。

自8月份以来,圣盐湖城卷入了许多债务纠纷,导致银行账户一再被冻结。据9月28日披露,该公司及其子公司共有70个银行账户,实际冻结金额约2亿元,银行贷款逾期1.26亿元。

然而,这并不是圣盐湖的全部债务。根据合并财务报告数据,截至6月底,*st盐湖的主要负债中,仅短期贷款就达69.5亿元,一年内到期的流动负债达125.3亿元,合计近195亿元,资金缺口为182亿元。

*st盐湖城因小额债务下滑,这似乎是现金流状况造成的。2019年上半年,公司净营业现金流为23.1亿元。投融资净现金流达到-80.7亿元,净现金流超过-57亿元。

与此同时,企业融资渠道正在收紧。2019年上半年,*st盐湖城借入约33.8亿元现金,同比下降逾23亿元,同时经营现金流同比下降约12亿元。尽管最新的财务状况尚未披露,但随着时间的推移,公司的财务状况可能会变得更加困难。

这是否意味着圣盐湖已经到了甚至无法偿还数百万美元债务的地步?答案是否定的,根据合并财务报告,截至6月底,公司账面货币资金余额为13.5亿元,而母公司账面货币资金仅为6亿元。虽然近4.3亿元人民币的组合货币基金处于受限状态,偿还上述逾期债务并不难,但为什么不呢?

然而,与营业收入相比,st盐湖的资产甚至更大。截至2019年3月31日,公司总资产692亿元,总负债423.47亿元,净资产268.53亿元。截至今年6月底,其净资产仍为182.6亿元。

那么,在没有资不抵债的情况下,*圣盐湖急于进行破产重组,为什么?

感化院外壳

据此前媒体报道,*st盐湖的破产重组是由当地国有资产监督管理部门推动的,目的是为了保护壳牌和当地国有资产监督管理部门的控股地位。

自2017年以来,圣盐湖一直在亏损。年报数据显示,2017年和2018年,公司净利润分别亏损41.6亿元和34.5亿元。2019年上半年净利润亏损4.23亿元,扣除不付款后累计亏损超过80亿元。预计该公司在2019年将继续遭受亏损,因此面临暂停上市的风险。

*st盐湖的损失主要来自子公司青海盐湖镁有限公司(以下简称“盐湖镁”)和青海盐湖海南化工有限公司(以下简称“盐湖海南”)。2017年和2018年,盐湖镁工业共亏损79.18亿元,而海南盐湖共亏损27.81亿元。2019年上半年,两家公司分别亏损17.8亿元和4.27亿元。

除了巨额亏损,两家子公司的其他巨额应收账款也严重拖累了st盐湖。此前披露显示,截至3月底,在692亿元的上市公司总资产中,其他应收款达404.55亿元,主要是盐湖镁工业、海南盐湖等应收账款。母公司资产负债表显示,截至6月底,* ST盐湖其他应收款余额为409.6亿元。

事实上,盐湖镁工业由于破产显然无法弥补。根据半年度报告数据,截至2019年6月底,公司总资产为397.9亿元,净资产为-8.99亿元。海南盐湖总资产92.2亿元,净资产-13.2亿元。

据9月10日披露,盐湖镁的七个小股东向法院提起诉讼,要求赔偿3.82亿元的投资损失。2011年6月11日,上述股东与st盐湖及盐湖镁工业签署投资协议。由于盐湖镁行业金属镁一体化项目没有达到预期效果,小股东的投资目的无法实现,因此需要进行补偿。

*st盐湖城宣布,由于无力偿还到期债务,该公司已涉及许多诉讼和仲裁程序,并保留了部分运营资产。因此,两个子公司账面上的长期股权投资和应收账款的可收回性降低。如果扣除两个子公司的应收债务,上市公司可能已经资不抵债。

*st盐湖在公告中还表示,如果公司实施重组,将有利于优化其资产负债结构,提高其持续经营和盈利能力。如果重组失败,就有破产的风险。

在母公司重组之前,该公司已经开始对其子公司进行“手术”。9月28日,盐湖海纳接到通知,债权人河南防腐保温有限公司无法清偿到期债务,其资产不足以清偿全部债务。它向法院申请重组,目前正在等待法院接受。2018年9月初,st盐湖间接控股子公司青海盐湖海虹化工有限公司(以下简称“盐湖海虹”)也因同样原因进行了重组。

通过重组,*st盐湖实现了亏损子公司的报表,减少了母公司的亏损。重组后,燕湖海虹不再纳入合并报表,原抵销公司及其子公司不再抵销其往来账户,相当于合并报表中新金融资产的初始确认,最终净清算率为4.7亿元。

过度投资带来不良后果

*由于近年来过度扩张,圣盐湖亏损,资金短缺。它投入了大量资金,但无法产生效益。

公开披露的信息显示,除钾肥,*st盐湖的主要投入还包括化工板块和金属镁一体化项目。据披露,金属镁一体化项目下盐湖镁工业建设总投资200亿元,建设期3年。但事实上,这个项目的投资远远超过预算。

迄今为止,*st盐湖尚未正式披露镁金属一体化项目的实际投资。然而,据媒体报道,截至2017年底,累计投资已达386.45亿元。在9月10日的公告中,盐湖镁的七个少数股东提起诉讼,也是因为该项目投资超出预算。

2017年,*st盐湖现金流量,经营融资净现金流量约为29亿元,投资净现金流量为-23.4亿元。总体现金流仍然相对充裕。到2018年,除净营业现金流71.5亿元外,总投融资净现金流超过101亿元,净现金流缺口约为30亿元。

巨额投资拖累现金流,但项目无法产生。公司在2018年业绩预测中表示,金属镁一体化项目将在报告期内全面投产,但由于规模大、技术含量高的限制,全年总体负荷相对较低。包括这个项目在内,2019年的主要目标是加快生产。

巨额投资没有带来收益,但继续带来巨大的资产减值。2017年,盐湖镁工业在建设项目、固定资产、工程材料等方面。,减值准备总额超过23.1亿元,海纳盐湖提供近5.4亿元。2018年,两个子公司计提固定资产减值准备近12.8亿元,盐湖镁长期股权投资减值准备达到24.5亿元。

除了资产的巨大减值,还有巨大的损失。据披露,2017年和2018年,海南盐湖净利润分别亏损15.5亿元和12.24亿元,同期盐湖镁亏损32亿元和47.2亿元。

(编辑:赵金波)

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